進(jìn)入5月份，自東南亞的鎳礦進(jìn)口有望恢復(fù)，原材料端的支撐減弱。下游不銹鋼消費(fèi)也較4月小幅回落。中長期看鎳鐵產(chǎn)能仍處于過剩狀態(tài)，市場(chǎng)對(duì)于后市并不樂觀。5月底的兩會(huì)政策也并未超出市場(chǎng)預(yù)期，難以刺激鎳價(jià)上行。但是5月份鎳鐵價(jià)格依然堅(jiān)挺，鎳礦庫存偏低，使得鎳價(jià)下行空間也不大，整體保持震蕩局勢(shì)。截止至5月28號(hào)，滬鎳主力合約月度漲0.10%，收于100730元/噸。倫鎳3月合約月度漲0.60%，至12265美元/噸。

不銹鋼在5月上旬現(xiàn)貨緊俏，鋼廠挺價(jià)的情況下走勢(shì)較強(qiáng)。但是當(dāng)下游到貨，市場(chǎng)貨源不再緊缺后，在5月下旬迅速走弱，走出了先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。上期所不銹鋼主力合約月度上漲1.99%，至13060元/噸。

鎳礦：海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份中國鎳礦進(jìn)口總量為135.91萬噸，較3月份減少8.71萬噸，環(huán)比下降6%，同比減少70.2%。其中來自菲律賓進(jìn)口量為108.8萬噸，環(huán)比上漲11.6%，同比減少54.8%，受疫情影響，4月份菲律賓蘇立高地區(qū)雖已經(jīng)雨季結(jié)束，但仍無法出貨，造成4月份進(jìn)口量同比降幅較明顯，5月份鎳礦出口逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)6月份將完全恢復(fù)正常。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截止5月22日，港口鎳礦庫存為699.5萬噸，環(huán)比減少82萬噸，鎳礦港口庫存自今年2月份以來持續(xù)下降，當(dāng)前處于非常低的水平。

鎳生鐵：據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年4月份我國鎳鐵進(jìn)口量為24.07萬噸，同比增加9.52萬噸，增幅65.43%；環(huán)比減少8.64萬噸，降幅26.41%。其中，進(jìn)口印尼鎳鐵為18.8萬噸，同比增加9.25萬噸，增幅為96.86%。據(jù)SMM,4月全國鎳生鐵產(chǎn)量環(huán)比環(huán)比減少4.49%至3.84萬鎳噸，同比減少19.91%，產(chǎn)量自2019年11月份（產(chǎn)量5.31萬鎳噸）起逐月降低。分品位看，高鎳鐵4月產(chǎn)量為3.13萬鎳噸，環(huán)比減少7.33%；低鎳鐵3月份產(chǎn)量為0.71萬鎳噸，環(huán)比增10.46%。4月鎳生鐵產(chǎn)量持續(xù)下調(diào)，減量主要出在高鎳生鐵部分，鎳礦庫存緊張，但鎳鐵總體供應(yīng)仍處于稍過剩狀態(tài)，鐵廠為了持續(xù)生產(chǎn)降負(fù)荷或暫停部分產(chǎn)線生產(chǎn)，4月份減量主要還是出現(xiàn)在大型鐵廠；低鎳生鐵產(chǎn)量較3月份產(chǎn)量增加主要是因?yàn)椴糠忠惑w化鐵廠200系產(chǎn)增產(chǎn)。5月全國鎳生鐵產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比小幅回升，增幅0.46%至3.87萬鎳噸。

電解鎳：據(jù)SMM, 2020年4月全國電解鎳產(chǎn)量1.44萬噸，環(huán)比減7.63%，同比增14.55%。4月產(chǎn)量有所減少，主要由于國內(nèi)部分冶煉廠的排產(chǎn)及生產(chǎn)按照財(cái)務(wù)月周期統(tǒng)計(jì)。雖然3月、4月各廠家排產(chǎn)及完成情況變化不大，但折算成自然月產(chǎn)量后，計(jì)入4月量較上月有所減少。5月預(yù)計(jì)國內(nèi)電解鎳產(chǎn)量1.51萬噸。雖然個(gè)別企業(yè)海外原料受到影響，但國內(nèi)生產(chǎn)環(huán)境向好，且鎳價(jià)處于反彈勢(shì)頭，國內(nèi)總產(chǎn)量仍將維持穩(wěn)定。截止至5月27號(hào)，LME+上期所鎳庫存?zhèn)}單合計(jì)26萬噸，環(huán)比上月同期增加0.2萬噸。

不銹鋼：4月份全國不銹鋼產(chǎn)量總計(jì)約221.6萬噸，較3月分產(chǎn)量增加18萬噸，環(huán)比漲幅約8.95%。其中300系產(chǎn)量環(huán)比增加12.6萬噸至113.1萬噸，200系增加11.2萬噸至76.9萬噸；400系因華北某大型不銹鋼廠減產(chǎn)，4月份整體產(chǎn)量減5.6萬噸至31.6萬噸。預(yù)計(jì)5月份不銹鋼總產(chǎn)量約231萬噸，其中300系約118.9萬噸，較4月環(huán)比增加5.8萬噸，接近去年同期水平。5月不銹鋼庫存延續(xù)3月份的降勢(shì)。截至到4月24號(hào)，佛山無錫兩地庫存約63.7萬噸，環(huán)比降幅9%，依舊維持較大的降幅。

2020年4月,我國不銹鋼出口總量為31.31萬噸，環(huán)比下降5.48萬噸，降幅14.88%；同比去年增幅4.86%。進(jìn)口總量為11.46萬噸，環(huán)比增加5.31萬噸，增幅86.28%，較去年同增加6.67萬噸，同比增幅約139.13%。4月份不銹鋼進(jìn)口量增加顯著，主因不銹鋼錠及其他不銹鋼半制成品進(jìn)口量大幅增加。4月份不銹鋼錠及其他不銹鋼半制成品進(jìn)口量約為3.55萬噸，較3月份增加3.49萬噸，環(huán)比增幅超過50倍。其中，來自印尼進(jìn)口的不銹鋼總量約6.76萬噸，占進(jìn)口總量約60%，較3月份增加5.07萬噸，環(huán)比增幅達(dá)300%。其中不銹鋼半制成品進(jìn)口量約3.41萬噸，3月份進(jìn)口量為0。

5月份中上旬不銹鋼消費(fèi)依舊堅(jiān)挺，部分型號(hào)的現(xiàn)貨緊缺，升水高企。到中下旬鋼廠陸續(xù)到貨后，下游拿貨意愿明顯降低，升水逐漸走低。經(jīng)歷了4-5月份的集中補(bǔ)庫之后，預(yù)計(jì)6月份的消費(fèi)將難以持續(xù)此前的旺盛勢(shì)頭。

鎳觀點(diǎn)：由于兩會(huì)并無提及增長目標(biāo)，也沒有對(duì)于金屬的實(shí)質(zhì)性利好，此前市場(chǎng)對(duì)于政策的利多預(yù)期相當(dāng)于落空，宏觀氛圍將轉(zhuǎn)淡。同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期6月份鎳礦供應(yīng)將修復(fù)，鎳價(jià)上行承壓。不過當(dāng)前鎳礦庫存仍低，鎳鐵價(jià)格堅(jiān)挺，鎳價(jià)下行空間也不大，預(yù)計(jì)將保持震蕩行情。

不銹鋼觀點(diǎn)：經(jīng)歷了此前4-5月份的集中補(bǔ)庫之后，不銹鋼下游需求意愿或?qū)⒔档?，同時(shí)6月份是季節(jié)性的淡季，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)滑落。同時(shí)供應(yīng)端緊張局面也有望緩解，原材料支撐環(huán)比走弱。預(yù)計(jì)不銹鋼或?qū)⒈３终鹗幤酢?/span>